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长江证券:旺季效应趋于弱化 消费行业景气回升

发布时间:2019-10-09 15:50:41

长江证券:旺季效应趋于弱化 消费行业景气回升 201 -01-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点PMI持平上月:旺季效应趋于弱化正如我们在上月的跟踪报告中所阐述的,随着旺季效应的转淡,中周期下行动力很有可能再次占居主导。最新公布的12月制造业PMI50.6,与上月持平,表明当前经济整个运行态势平稳,但积极的变化趋势较此前三个月已有弱化。

行业上,PMI综合指数上涨行业个数少于下降的行业个数。随春节临近,食品加工及制造业、饮料制造业、服装鞋帽及皮毛制造业等终端消费品景气回升。

中期或再次转入下行迹象初现以剔除季节性的PMI周期趋势项来反映经济的中期运行趋势,数据在11月出现短暂反弹之后,12月较11月有所回落,经济中期下行迹象有所显现。

十八大以来政策频吹暖风,政策能否转化为对经济增长的真实拉动,以及拉动效应的力度如何,这些问题在短期还没有答案。因此,企业家对当前的经济判断仍相对谨慎。1 年初领先指标变化尤其值得关注。

PMI库存周期:市场景气判断尚不稳固季节调整后原材料库存继续下降,新订单分项延续前期的回升趋势,产成品库存指标季调前反弹,但季调这后仍处在回落趋势中。

综上,PMI库存周期三个指标反映的经济状态不及上月,上月三指标变化符合判断市场景气回升的条件,而这一状态在12月再次被打破。

PMI分项指数:均呈积极变化,价格与就业趋势扭转1)新订单持平于上月,生产量有所回落,天气因素与春节临近,制造业整体进入相对淡季。

2)购进价格再次反弹,但产成品库存上升,下游需求疲弱;因此,企业补充原材料库存意愿谨慎,表现为原材料库存回落。

)从业人员指数回升;供应商配送时间下降,流通环节效率提高。

基于PMI的投资策略与行业配置综合对周期性行业的景气度“四象限分析法”与针对非周期性行业的分项指标综合分析方法的结论,黑色金属冶炼及压延加工业、交通运输设备制造业、金属制品业、服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业与食品加工制造业,配置上可关注。

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